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    科技巨頭的貨幣野望:Libra

    (2019-07-25 13:22:20)
    標簽:

    東方財經雜志

    分類: 《東方財經》2019-7

    近期Facebook的Libra發行再度引發數字貨幣的熱潮。但有一個監管問題,由于它是要建立一個取代不同貨幣的全球支付體系,所以每個主權貨幣監管當局肯定會對此有較大意見,并反對推行。但Facebook的優勢是在全球有近30億的使用者,如果他們都能在這個體系進行支付,那將是巨大的流量和客戶基礎,推行起來無疑會有一定的便利性。目前貨幣當局也在加大數字貨幣的研究投入,央行的數字貨幣未必會采用區塊鏈技術,它的發行主體是一個中心化的實體,而且是權威性的,目前的信用體系都是建立在中央銀行或者國家信用基礎上,還沒有明確的私人機構能夠擔負這種職能,也可能是私人機構還不夠大,或者還不具備足夠的信用。但是,在現代金融的發展中,中央銀行也是從私人銀行進化升級而來,所以也不能排除在未來,比較大的互聯網企業、有很大客戶效應的大而不能倒的企業會扮演類似的角色。

    Libra是比較另類的數字貨幣,它不是一個去中心的發幣機制,有些類似于獨立的央行,簡單理解是類似騰訊的Q幣發行,不同之處在于,Libar得到了主流金融供應商的支持,包括VISA、各大投資銀行等,是得到現有金融體系主流參與者認同的電子代幣。

    這類數字貨幣幣值的穩定性比較差,現在它希望通過掛鉤一籃子貨幣,進而跟全球經濟的總體增長情況關聯在一起。但如果無儲備基礎發行,它的數量、增長的情況還不是很明確。如果是一種供應有限的資產,除非能夠跟全球經濟增長或者是與客戶需求同比增長,否則要保持穩定比較困難。如果它錨定某種主權貨幣或者SDR,當然會有助于其保持穩定,但兩者之間的連接如何實現,又如何解決信任問題?Facebook本身還不是一個經濟體,也不具有主權的功能,憑借什么承諾讓這個固定的匯率能夠實現,還有待進一步的觀察。

    因為有很龐大的用戶基礎,Facebook穩定幣的推出對于匯率波動劇烈的貨幣來說,很可能具有一定的替代效應,特別是當這個穩定幣與強勢的貨幣,比如美元或者主流的SDR掛鉤的話,對脆弱國家的用戶就具有吸引力。所以,Libar對那些弱小國家的主權貨幣可能會有一定的替代效應,特別是對一些會積極參與到全球經濟的國家而言,不論是企業還是個人,都會有這方面的需求。

    數字貨幣的核心困惑仍舊在于它究竟是一種貨幣,還是一種資產?歷史來看,傳統的貨幣因為特定生產關系成為了資本,再成為資產,現在的數字貨幣似乎更像是資產,去掉流動性溢價后,逐漸成為貨幣,其數量也需要不斷增加,互聯網的特性使得它可以超越主權和匯率成為真正的世界貨幣,但唯一的問題是Libra可能仍舊是中心化的,這與基于區塊鏈的分布式去中心化的初衷相背離。

    Facebook發行穩定幣的啟示是,需要在創新、國家監管和投資者保護間建立起平衡,對這類支付業務特別是跨境支付的互聯網企業,需不需要金融牌照的支持,是不是應該在合適的時間納入一個合適的監管框架,值得思考。對人民幣國際化而言,目前走的仍是傳統道路,即類似英鎊、美元等貨幣,隨著經濟實力、國家經濟規模的不斷上升,帶來貨幣在全球范圍應用的增加。而Libar的發行超越了主權,如果這一穩定幣是和現有的貨幣體系相補充,比如說它支持美元或者以美元為主要掛鉤貨幣,就會強化現有貨幣市場格局,也就是說美國是在用科技的力量來加強其主權貨幣的能力,因為Libra隱含的最后貸款人仍然是美聯儲,如果出現危機的話。

    對人民幣而言,除非做出相應的布局,否則人民幣國際化將會變得更加復雜和曲折。中國需要推出自己的數字貨幣,不論是人民銀行發行還是大型互聯網企業,都可以嘗試,并將其納入合理的監管。中國的區塊鏈產業有很好的應用前景,產業鏈聯盟、金融鏈聯盟需要盡快搭建起一個數字貨幣平臺生態,比如可以在金融環境和技術比較好的長三角等區域創造性地進行嘗試,這對于未來的競爭至關重要。

    作者:邵宇


    文章來自:《東方財經》2019-7期

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